Crecientes dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas

 

                                                  26 de julio de 2026

 

 

Crecientes dudas sobre la sostenibilidad de las  finanzas públicas

 

Con el paso del tiempo y con los resultados que se están dando en materia de ingresos y egresos de las finanzas públicas en lo que va del año resulta cada vez más claro que no estamos aproximando a una crisis fiscal. De ello están ya hablando los organismos financieros internacionales como diversas instancias financieras y no financieras nacionales. Frente a ello, el gobierno se muestra, cuando menos ante el público, cómo que tiene todo bajo control y que las cosas marcharán sin mayores dificultades. Sin embargo, dada lo delicado de la situación como que se requiere contar con un cuarto de crisis para atender de manera adecuado lo que está por venir.

 

En el ámbito de las finanzas públicas el gobierno busca cuadrar en próximas fechas, cierre de 2026 y 2027, tres indicadores importantes que están siendo objeto desde 2024 de la observación externa e interna.

 

En el balance entre ingresos y gastos se priorizan dos indicadores el déficit público y el balance primario (diferencia entre los ingresos totales del sector público y sus gastos totales excluyendo intereses). Su evolución ha sido la siguiente.

 

Déficit Público y Balance primario (% del PIB)

Años	Déficit público (% del PIB) (RFSP)	Balance primario (% del PIB)
2018	2.1	+0.6
2019	1.6	+1.1
2020	2.9	+0.1
2021	3.2	-0.3
2022	3.1	-0.5
2023	4.2	-0.1
2024	5.7	-1.5
2025	4.8	-0.2
2026 e	4.1%	0.5
2027e	3.5	1.1

Fuente: SHCP

 

Las cifras al cierre de 2025 mostraron una reducción con respecto al año anterior en cuanto al déficit público ampliado y el tradicional con respecto al año precedente donde se alcanzaron niveles no observados desde hace mucho tiempo, debido a las obras concluidas al final del gobierno anterior y los gastos de una campaña electoral destinada a lograr un triunfo contundente del partido gobernante. Las cifras, aunque se redujeron no dejaron de estar por encima de las estimadas originalmente: 4.8% frente al 3.9% en el primer caso y de un superávit estimado de 0.6% a un déficit de -0.2 % en el segundo.

 

El gobierno estima un balance primario de 0.5% del PIB y un balance público ampliado de 3.6% del PIB para el cierre de 2026 y de 3.5% y de 1.1% para 2027. La incapacidad de lograr estos porcentajes se interpretaría como un fracaso de la llama “política de consolidación fiscal” y conduciría a evaluaciones negativas de parte de las agencias calificadoras y de los organismos de financiamiento internacional.

 

Las cifras registradas hasta abril de 2026 presentaron una reducción del balance primario de 41.3% hasta alcanzar los 171 mil millones de pesos mientras que el déficit público (RFSP) disminuyó hasta alcanzar un saldo de 178 mil millones de pesos. Esto parecería indicar que el proceso de consolidación fiscal avanza, aunque sea a costa del ajuste de la inversión y de varias partidas del gasto (salud, educación, etcétera).

 

El FMI prevé según las estimaciones que se tienen un balance primario del 1.5% del PIB en 2026 mientras que en el caso del balance ampliado se prevé un déficit un 4.1% del PIB para este año. Sin embargo, hay muchas otras estimaciones que son menos optimistas con respecto a estos indicadores.

 

El Banxico en su última encuesta a los especialistas en economía del sector privado prevé un déficit ampliado (RFSP) del 4.35% en 2026 y de 4.14% en 2027 y en lo que denomina déficit económico (los gastos del gobierno superan a los ingresos)  destaca -3.82% en 2026 y 3.60% en 2027.

 

El otro indicador se refiere a la deuda pública como porcentaje del PIB que es un parámetro que es utilizado internacionalmente (una proporción mayor al 60% para países con economías como la nuestra es un indicador preocupante y valorado negativamente por la comunidad financiera). La evolución de este indicador es el siguiente:

 

 

 

 Deuda del Sector Público (SHRFSP)

Años	Relación con PIB (%)
2016	48.2
2017	46.0
2018	46.0
2019	45.1
2020	51.1
2021	50.5
2022	49.3
2023	46.8
2024	53.3
2025	53.2
2026 e	54.7
2026 abril	50.0
2027 e	55.0

Fuente: SHCP

 

La deuda del sector público como proporción del PIB alcanzó según la estimación de la SHCP al cierre de 2024 el 53.3% muy superior a la registrada en 2023; en diciembre de 2025 esta cifra alcanzó 53.2% del PIB por encima del estimado original de 52.4%. Esto muestra la creciente necesidad de un mayor financiamiento interno y externo para cubrir faltantes de ingresos mientras los gastos se mantienen presionados por los compromisos contraídos.

 

El gobierno estimó una relación de deuda a PIB de 54.7% para 2026 y de 55% para 2027 que será difícil de alcanzar por las necesidades de financiamiento de Pemex y del gobierno federal.

 

El dato que se tiene registrado hasta abril fue de 50% debido, según justificaron las autoridades hacendarias, a una contratación adicional de deuda por supuestas condiciones favorables en el mercado.

 

Dicho lo anterior, existen en el ámbito internacional y nacional crecientes deudas sobre el logro de contener el deterioro de los tres indicadores señalados, lo que podría provocar como ya se ha dicho ajustes en las evaluaciones de las agencias calificadoras y en general en la comunidad financiera y mayor costo de acceso del país al financiamiento.

 

En primer lugar, en el caso del gasto se tiene una creciente preocupación sobre la evolución de dos indicadores que tiene una incidencia importante en el mismo, el gasto en pensiones y jubilaciones y el costo financiero de la deuda. La evolución de esta, que son las llamadas pensiones contributivas donde el trabajador, el patrón y el gobierno contribuyen, es la siguiente:

 

Pensiones y jubilaciones (contributivas) como porcentaje del PIB

Años	Relación con PIB (%)
2017	3.0
2018	3.3
2019	3.8
2020	3.9
2021	3.9
2022	4.0
2023	4.1
2024	4.3
2025	4.5
2026 e	4.6

Fuente: SHCP

 

Las cifras muestran un continuo ascenso como resultado del crecimiento de la población formal ocupada (registrada en los sistemas de pensiones públicas IMSS, ISSSTE, Pemex y CFE, principalmente) y del envejecimiento de la población. Sin embargo, si a estas cifras se le agregan las llamadas no contributivas, que se dispararon a partir del gobierno anterior como parte de la política social (el gobierno las cubre en su totalidad) y que están ahora como derechos constitucionales la relación se incrementa todavía más:

 

Pensiones y jubilaciones (contributivas y no contributivas) como porcentaje del PIB

Años	Relación con PIB (%)
2017	3.0
2018*	3.4
2019	4.3
2020	4.4
2021	4.4
2022	4.8
2023	5.1
2024	5.6
2025	5.9
2026 e	6.9

Fuente: SHCP

*Los datos de pensiones para adultos mayores se comienzan a registrar bajo el rubro de programas prioritarios desde 2018

 

En esta evolución se muestra el creciente peso de estos gastos sobre la economía del país; situación que es muy probable que siga una tendencia ascendente principalmente por razones demográficas.

 

El otro indicador está relacionado con el costo financiero de la deuda, que en la medida en que el gobierno tenga que cubrir una mayor diferencia entre ingresos y egresos, lo hará por la vía del endeudamiento y/o la restricción en los otros gastos en particular los de inversión.

 

En el siguiente cuadro se muestra la relación del costo financiero con respecto al PIB

 

Costo financiero como porcentaje del PIB

Años	Relación con PIB (%)
2017
2018*	2.8
2019	3.0
2020	3.1
2021	2.8
2022	2.8
2023	3.4
2024	3.7
2025	3.8
2026 e	4.9

Fuente: SHCP

 

En el crecimiento de este último indicador a partir de 2025 preocupa a la comunidad financiera en particular debido a la decisión del gobierno de asumir los adeudos de Pemex, la cual se trata de deuda contingente le llamen como le llamen las autoridades hacendarias, con lo que el costo de deuda con relación al PIB es probable que siga creciendo durante este gobierno.

 

Finalmente, cabría considerar los dos rubros de pensiones (contributivas y no contributivas) y los costos financieros sobre los ingresos tributarios, los más importantes del gobierno para tener presente la presión que se está ejerciendo sobre las finanzas públicas

 

 

Pensiones y Costo financiero como porcentaje de los Ingresos

tributarios

Años	Relación con Ingresos tributarios (%)
2017	5.3
2018	6.2
2019	7.6
2020	7.5
2021	7.2
2022	7.6
2023	8.5
2024	9.4
2025	9.7
2026 e	10.2

Fuente: SHCP

 

El porcentaje de estos costos sobre los ingresos se está elevando de manera considerable desde 2024, lo cual limitará el gasto en otros conceptos importantes para el desarrollo del país.

 

Adicionalmente, cabe considerar los compromisos contraídos bajo la denominación de programas y proyectos prioritarios del gobierno, cuyo monto va en ascenso desde 2019 como muestra el cuadro siguiente:

 

Años	Miles de millones de pesos
2019	291*
2020	313*
2021	439
2022	575
2023	595
2024	935
2025	836
2026 e	987

Fuente: SHCP

Nota: cabe señalar que de 2019 a 2021 los programas se llamaban prioritarios incluyendo muchos que posteriormente se consideraron sólo bajo sectores específicos de actividades, por lo que la contabilidad de los montos puede diferir de acuerdo con las fuentes en cuanto a los criterios de inclusión dentro del concepto de programas y proyectos sociales prioritarios (principalmente no están los del sector agricultura y salud)

*No se incluyó el programa Prospera en sus vertientes de educación, salud e inclusión social ni el Seguro Popular vigente en dichos años.

 

 

Por último, en la medida que la economía permanezca estancada en cuanto a inversión, crecimiento económico, productividad y generación de empleos formales, los ingresos tributarios serán impactados limitando la capacidad de gasto, en un círculo vicioso que frenará de manera permanente la economía del país.