26 de julio de 2026
Crecientes dudas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas
Con el paso del tiempo y con los
resultados que se están dando en materia de ingresos y egresos de las finanzas
públicas en lo que va del año resulta cada vez más claro que no estamos
aproximando a una crisis fiscal. De ello están ya hablando los organismos
financieros internacionales como diversas instancias financieras y no
financieras nacionales. Frente a ello, el gobierno se muestra, cuando menos
ante el público, cómo que tiene todo bajo control y que las cosas marcharán sin
mayores dificultades. Sin embargo, dada lo delicado de la situación como que se
requiere contar con un cuarto de crisis para atender de manera adecuado lo que
está por venir.
En el ámbito de las finanzas públicas el
gobierno busca cuadrar en próximas fechas, cierre de 2026 y 2027, tres
indicadores importantes que están siendo objeto desde 2024 de la observación
externa e interna.
En el balance
entre ingresos y gastos se priorizan dos indicadores el déficit público y el
balance primario (diferencia entre los ingresos totales del sector público y
sus gastos totales excluyendo intereses). Su evolución ha sido la siguiente.
Déficit Público y
Balance primario (% del PIB)
|
Años |
Déficit
público (%
del PIB) (RFSP) |
Balance
primario (%
del PIB) |
|
2018 |
2.1 |
+0.6 |
|
2019 |
1.6 |
+1.1 |
|
2020 |
2.9 |
+0.1 |
|
2021 |
3.2 |
-0.3 |
|
2022 |
3.1 |
-0.5 |
|
2023 |
4.2 |
-0.1 |
|
2024
|
5.7 |
-1.5 |
|
2025
|
4.8 |
-0.2 |
|
2026
e |
4.1% |
0.5 |
|
2027e |
3.5 |
1.1 |
Fuente: SHCP
Las cifras al
cierre de 2025 mostraron una reducción con respecto al año anterior en cuanto
al déficit público ampliado y el tradicional con respecto al año precedente
donde se alcanzaron niveles no observados desde hace mucho tiempo, debido a las
obras concluidas al final del gobierno anterior y los gastos de una campaña
electoral destinada a lograr un triunfo contundente del partido gobernante. Las
cifras, aunque se redujeron no dejaron de estar por encima de las estimadas
originalmente: 4.8% frente al 3.9% en el primer caso y de un superávit estimado
de 0.6% a un déficit de -0.2 % en el segundo.
El gobierno
estima un balance primario de 0.5% del PIB y un balance público ampliado de
3.6% del PIB para el cierre de 2026 y de 3.5% y de 1.1% para 2027. La
incapacidad de lograr estos porcentajes se interpretaría como un fracaso de la
llama “política de consolidación fiscal” y conduciría a evaluaciones negativas
de parte de las agencias calificadoras y de los organismos de financiamiento
internacional.
Las cifras
registradas hasta abril de 2026 presentaron una reducción del balance primario
de 41.3% hasta alcanzar los 171 mil millones de pesos mientras que el déficit
público (RFSP) disminuyó hasta alcanzar un saldo de 178 mil millones de pesos.
Esto parecería indicar que el proceso de consolidación fiscal avanza, aunque sea
a costa del ajuste de la inversión y de varias partidas del gasto (salud,
educación, etcétera).
El FMI prevé
según las estimaciones que se tienen un balance primario del 1.5% del PIB en
2026 mientras que en el caso del balance ampliado se prevé un déficit un 4.1%
del PIB para este año. Sin embargo, hay muchas otras estimaciones que son menos
optimistas con respecto a estos indicadores.
El Banxico en su
última encuesta a los especialistas en economía del sector privado prevé un
déficit ampliado (RFSP) del 4.35% en 2026 y de 4.14% en 2027 y en lo que
denomina déficit económico (los gastos del gobierno superan a los ingresos) destaca -3.82% en 2026 y 3.60% en 2027.
El otro
indicador se refiere a la deuda pública como porcentaje del PIB que es un parámetro
que es utilizado internacionalmente (una proporción mayor al 60% para países
con economías como la nuestra es un indicador preocupante y valorado
negativamente por la comunidad financiera). La evolución de este indicador es
el siguiente:
|
Años |
Relación con PIB (%) |
|
2016 |
48.2 |
|
2017 |
46.0 |
|
2018 |
46.0 |
|
2019 |
45.1 |
|
2020 |
51.1 |
|
2021 |
50.5 |
|
2022 |
49.3 |
|
2023 |
46.8 |
|
2024 |
53.3 |
|
2025 |
53.2 |
|
2026 e |
54.7 |
|
2026 abril |
50.0 |
|
2027 e |
55.0 |
Fuente: SHCP
La deuda del sector público como proporción del PIB
alcanzó según la estimación de la SHCP al cierre de 2024 el 53.3% muy superior
a la registrada en 2023; en diciembre de 2025 esta cifra alcanzó 53.2% del PIB
por encima del estimado original de 52.4%. Esto muestra la creciente necesidad
de un mayor financiamiento interno y externo para cubrir faltantes de ingresos
mientras los gastos se mantienen presionados por los compromisos contraídos.
El gobierno
estimó una relación de deuda a PIB de 54.7% para 2026 y de 55% para 2027 que
será difícil de alcanzar por las necesidades de financiamiento de Pemex y del
gobierno federal.
El dato que se
tiene registrado hasta abril fue de 50% debido, según justificaron las
autoridades hacendarias, a una contratación adicional de deuda por supuestas
condiciones favorables en el mercado.
Dicho lo
anterior, existen en el ámbito internacional y nacional crecientes deudas sobre
el logro de contener el deterioro de los tres indicadores señalados, lo que
podría provocar como ya se ha dicho ajustes en las evaluaciones de las agencias
calificadoras y en general en la comunidad financiera y mayor costo de acceso
del país al financiamiento.
En primer lugar,
en el caso del gasto se tiene una creciente preocupación sobre la evolución de
dos indicadores que tiene una incidencia importante en el mismo, el gasto en
pensiones y jubilaciones y el costo financiero de la deuda. La evolución de
esta, que son las llamadas pensiones contributivas donde el trabajador, el
patrón y el gobierno contribuyen, es la siguiente:
Pensiones y jubilaciones (contributivas) como
porcentaje del PIB
|
Años |
Relación con PIB (%) |
|
2017 |
3.0 |
|
2018 |
3.3 |
|
2019 |
3.8 |
|
2020 |
3.9 |
|
2021 |
3.9 |
|
2022 |
4.0 |
|
2023 |
4.1 |
|
2024 |
4.3 |
|
2025 |
4.5 |
|
2026 e |
4.6 |
Fuente: SHCP
Las cifras
muestran un continuo ascenso como resultado del crecimiento de la población
formal ocupada (registrada en los sistemas de pensiones públicas IMSS, ISSSTE,
Pemex y CFE, principalmente) y del envejecimiento de la población. Sin embargo,
si a estas cifras se le agregan las llamadas no contributivas, que se
dispararon a partir del gobierno anterior como parte de la política social (el
gobierno las cubre en su totalidad) y que están ahora como derechos
constitucionales la relación se incrementa todavía más:
Pensiones y jubilaciones (contributivas y no
contributivas) como porcentaje del PIB
|
Años |
Relación con PIB (%) |
|
2017 |
3.0 |
|
2018* |
3.4 |
|
2019 |
4.3 |
|
2020 |
4.4 |
|
2021 |
4.4 |
|
2022 |
4.8 |
|
2023 |
5.1 |
|
2024 |
5.6 |
|
2025 |
5.9 |
|
2026 e |
6.9 |
Fuente: SHCP
*Los datos de pensiones para adultos mayores se
comienzan a registrar bajo el rubro de programas prioritarios desde 2018
En esta
evolución se muestra el creciente peso de estos gastos sobre la economía del
país; situación que es muy probable que siga una tendencia ascendente
principalmente por razones demográficas.
El otro
indicador está relacionado con el costo financiero de la deuda, que en la
medida en que el gobierno tenga que cubrir una mayor diferencia entre ingresos
y egresos, lo hará por la vía del endeudamiento y/o la restricción en los otros
gastos en particular los de inversión.
En el siguiente
cuadro se muestra la relación del costo financiero con respecto al PIB
Costo financiero como porcentaje del PIB
|
Años |
Relación con PIB (%) |
|
2017 |
|
|
2018* |
2.8 |
|
2019 |
3.0 |
|
2020 |
3.1 |
|
2021 |
2.8 |
|
2022 |
2.8 |
|
2023 |
3.4 |
|
2024 |
3.7 |
|
2025 |
3.8 |
|
2026 e |
4.9 |
Fuente: SHCP
En el
crecimiento de este último indicador a partir de 2025 preocupa a la comunidad
financiera en particular debido a la decisión del gobierno de asumir los
adeudos de Pemex, la cual se trata de deuda contingente le llamen como le
llamen las autoridades hacendarias, con lo que el costo de deuda con relación
al PIB es probable que siga creciendo durante este gobierno.
Finalmente,
cabría considerar los dos rubros de pensiones (contributivas y no
contributivas) y los costos financieros sobre los ingresos tributarios, los más
importantes del gobierno para tener presente la presión que se está ejerciendo
sobre las finanzas públicas
Pensiones y Costo financiero como porcentaje de los Ingresos
tributarios
|
Años |
Relación con Ingresos tributarios (%) |
|
2017 |
5.3 |
|
2018 |
6.2 |
|
2019 |
7.6 |
|
2020 |
7.5 |
|
2021 |
7.2 |
|
2022 |
7.6 |
|
2023 |
8.5 |
|
2024 |
9.4 |
|
2025 |
9.7 |
|
2026 e |
10.2 |
Fuente: SHCP
El porcentaje de estos costos sobre los
ingresos se está elevando de manera considerable desde 2024, lo cual limitará
el gasto en otros conceptos importantes para el desarrollo del país.
Adicionalmente, cabe considerar los
compromisos contraídos bajo la denominación de programas y proyectos
prioritarios del gobierno, cuyo monto va en ascenso desde 2019 como muestra el
cuadro siguiente:
|
Años |
Miles de millones de pesos |
|
2019 |
291* |
|
2020 |
313* |
|
2021 |
439 |
|
2022 |
575 |
|
2023 |
595 |
|
2024 |
935 |
|
2025 |
836 |
|
2026 e |
987 |
Fuente: SHCP
Nota: cabe señalar que de 2019 a 2021 los programas se
llamaban prioritarios incluyendo muchos que posteriormente se consideraron sólo
bajo sectores específicos de actividades, por lo que la contabilidad de los
montos puede diferir de acuerdo con las fuentes en cuanto a los criterios de
inclusión dentro del concepto de programas y proyectos sociales prioritarios
(principalmente no están los del sector agricultura y salud)
*No se incluyó el programa Prospera en sus vertientes
de educación, salud e inclusión social ni el Seguro Popular vigente en dichos
años.
Por último, en la medida que la economía
permanezca estancada en cuanto a inversión, crecimiento económico,
productividad y generación de empleos formales, los ingresos tributarios serán
impactados limitando la capacidad de gasto, en un círculo vicioso que frenará
de manera permanente la economía del país.
