Nota sobre presentación: Pemex: logros 2025 y proyectos 2026

 

                    Febrero 5 de 2026

 

Pemex: logros 2025 y proyectos de 2026 (presentación en la conferencia de prensa de la presidenta CSP el 4 de febrero de 2026)

En la presentación se anota en primer lugar la reducción de la deuda que pasaría de 105.8 mil millones de dólares a 84.5 millones de dólares entre 2018 y 2025.

Esta reducción ha sido posible gracias al amplio apoyo del Gobierno Federal que para dicho fin sólo el año pasado transfirió a la empresa 25 mil millones de dólares entre valores capitalizables (12 mil millones de dólares) y recursos captados vía emisiones de bonos en euros y dólares (13 mil millones de dólares)

Además, cabría mencionar que entre 2019 y 2024 el Gobierno Federal aportó a Pemex para el pago de deuda 617, 763 millones de pesos (34,784 millones de dólares al tipo de cambio actual)

Por otra parte, no está por demás preguntarse de dónde provendrán los recursos para cubrir el servicio de la deuda de 18 mil millones de dólares pendiente este año.

El siguiente concepto es el pago a proveedores donde se menciona que se han pagado 390, 203 millones de pesos ( a septiembre el monto se contabilizaba en 517 mil millones de pesos pero no se habían todavía registrado muchas facturas pendientes por lo que al cierre de 2025 debe ser mucho mayor), donde también el gobierno vía BANOBRAS ha puesto a disposición un fondo por 250 mil millones de pesos para pagar a proveedores, del que sabemos se había utilizado 180 mil millones de pesos al cierre de 2025. El total del adeudo a proveedores no lo conocemos, pero los pendientes de registro que se tenían desde septiembre deben haber aumentado su monto.

La mejora de la calificación por parte de las agencias calificadoras era previsible en la medida que la principal preocupación de ellas era el pago de los adeudos de Pemex a sus clientes, lo cual está ahora garantiza por el pleno aval del Gobierno Federal a la deuda contratada. Sin embargo, vale la pena tomar en cuenta las anotaciones de dos calificadoras sobre la situación de financiera de Pemex:

-El pasado 8 de septiembre de 2025 la agencia calificadora Moodys subió a Pemex la calificación de B3 a B1 con perspectiva estable aduciendo el amplio apoyo del gobierno para pagar su deuda financiera, aportar capital a través de un fondo para inversiones y apoyar en el pago a proveedores. Sin embargo, reconoció que no hay solución inmediata al problema de liquidez, ya que la producción continúa en declive, la refinación sigue perdiendo y cuenta con recursos limitados para invertir en producción.

-La agencia calificadora Fitch ajustó el 2 de octubre de 2025 la calificación de BB a BB+ con perspectiva estable por la mayor vinculación de la empresa al gobierno, lo cual facilita su financiamiento y reduce el costo de la deuda. Sin embargo, señaló que su perfil financiero es débil, tiene limitaciones de liquidez y bajos niveles de producción. Además, se acentuó su dependencia del soberano (deuda del gobierno).

-La agencia calificadora S&P desmintió a la SENER tras haber afirmado que hubieran mejorado la calificación de la nota de Pemex a partir del rescate financiero anunciado por el gobierno afirmando que no ha habido cambio de la calificación otorgada desde 2022 cuando ajustó la perspectiva de negativa a estable.

En el punto dedicado a la producción, la empresa de manera engañosa utiliza los datos mensuales (en este caso diciembre de 2025) no los promedios anuales (lo correcto) para señalar un incremento de la producción de líquidos, ya que, si consideramos el promedio de 2024 y el de 2025, la producción cayó en 124 mil barriles diarios (pasó de 1.759 mbd a 1.635 mbd).

En cuanto al procesamiento de crudo la empresa señala que tomando en cuenta la producción de Deer Park se obtuvo un total de 1.276 mbd, lo cual coincide con las cifras de producción de las 7 refinerías locales y la producción de Deer Park. Sin embargo, está todavía lejos de la meta de 1.4 millones del Programa Operativo Financiero Anual (POFAT) de 2025.

En el punto que se refiere a la producción de destilados que muestra un incremento significativo desde 2018, en particular en 2025, con la entrada en producción de la refinería Olmeca (promedio de producción de 134 mil barriles durante este año). Sin embargo, ello no ha evitado que se hayan dejado de importar durante el año pasado por Pemex y privados 487 mil barriles de gasolina (337 mil por parte de Pemex y un estimado de 150 mil barriles por los privados).

En lo que se refiere al margen de producción se usa también de manera engañosa el dato de diciembre para afirmar que se alcanzó 12.26 dólares por barril, ya que normalmente se comparan al cierre de cada año los promedios obtenidos, por lo que en este caso lo correcto sería para 2025 el promedio de 5.62 dólares por barril, el cual fue mayor que el obtenido en 2024 (4.10 dólares por barril), pero menor al del 2023 de 11.04 dólares por barril. Sin embargo, dada la situación de precio bajos que ha persistido en los mercados de referencia de la costa del golfo, el aumento de 2025 refleja un ajuste de costos por parte de las refinerías: los gastos de operación cayeron en -2.0% de acuerdo a las cifras de la SHCP enviadas al Congreso el 30 de enero de 2026.

En el área de comercialización, aunque se dice que se ha registrado un aumento en el volumen de las ventas de los petrolíferos de alto valor (gasolina, diésel y turbosina), el informe de la SHCP sobre la situación financiera de Pemex para el cierre de 2025, enviado recientemente al Congreso, señala una caída de las ventas de bienes y servicios de -7% el año pasado, lo que complica la situación financiera de la empresa.

En el renglón de fertilizantes se menciona un aumento significativo en la producción de estos (21%) el año pasado incluyendo nitrogenados, urea y fosfatados, lo cual se debe constatar con cifras auditadas, ya que por lo general las empresas de fertilizantes han sido incapaces de cumplir con sus metas de producción, por diversos motivos, desde su adquisición en 2016. En la producción de urea el monto de producción que se consigna está muy por debajo de las metas de producción que se presentaron en su momento por la empresa Proagro (891 mil toneladas en 2025 contra apenas las 220 mil que se registra en la gráfica) y en el caso de Fertinal tanto en fosfatados y nitrogenados la producción siempre ha sido por debajo de las metas (las gráficas que se presentan no permitan hacer comparaciones por tipo de fertilizantes).

En cuanto a inversión, que el director de Pemex en la presentación llamó “inversiones productivas”, cabe señalar que existen diferencias significativas en cuanto a las cifras que presenta la SHCP. En el informe de la situación financiera de Pemex entregado al Congreso que contiene las cifras de la inversión física (supuestamente engloba la inversión total realizada por Pemex) al cierre de 2025 se registra una caída de -34.3% con respecto a 2024, contabilizando al cierre un monto 221 mil millones de pesos para 2025. Sin embargo, en su presentación de las llamadas “inversiones productivas” el director consigna 315 mil millones de pesos (este dato resultaría demasiado elevado para lo que se conoce como inversión capitalizable que de enero a septiembre de 2025 ascendió sólo a 110, 664 millones de pesos). Por otro lado, en la presentación el director señala que en 2026 las “inversiones productivas” alcanzarán los 425 mil millones de pesos, lo que representaría un incremento de 34% con respecto a las cifras que contiene la gráfica para 2025. Se considera muy poco probable que los privados aporten este año  recursos importantes a través de los contratos mixtos, ya que de las once asignaciones que se mencionaron para firmar con privados sólo se han concretado 5 por un monto de alrededor de 50 millones de dólares.

Finalmente, en la exposición de proyectos estratégicos para 2026 se mencionan varios, pero algunos no están para aumentar la producción en 2026:

En hidrocarburos la meta de 1.8 millones de barriles diarios sustentada en tres campos Trion, Zama y Maloob. Sin embargo, en el caso de los dos primeros la producción según las empresas involucradas está estimada que inicie hasta 2028 mientras que el tercero está en producción desde 2023.

En gas natural, se menciona una meta de producción de 4,500 mpcd sustentada en los campos Ixachi (en producción), Bakté (en producción) y Burgos (en producción). Esta cifra es menor a la estimación original de más de 5,000 mpcd.

En fertilizantes se menciona una meta de producción de 558 millones de toneladas anuales de amoniaco. Esta estimación está sustentada en los proyectos de Escolin y Cosoleacaque. El primero, operado por la empresa privada Mota Engil está programado para entrar en operación entre 2028-2029 y el segundo, aunque está en proceso de rehabilitación desde hace años se ha interrumpido varias veces por falta de insumos (gas).